我认为，龄讲民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

国家统计局数据显示，学计2023年规模以上工业企业利润下降2.3%。对中国而言，划部房地产周期下行与人口老龄化加速几乎一致，都发生在2021年。

但应对有效需求不足的方法多以扩大供给为主，龄讲尽管扩大供给也能创造新的需求，龄讲但并不能解决需求不足这样的结构性问题，至多让GDP保持中高速增长。反观全球住宅平均房价租金率4.2%的水平，学计我国房价下调的理论空间似乎不小，也就是说50倍以上市盈率的楼盘不在少数。同时要不断优化经济结构，划部让周期波动更加平缓，从而减少对经济的冲击，这就是韧性。

本人作为长跑的爱好者，龄讲也深深体会到人类的韧性之神奇。降息措施配合美联储的量化宽松等其他数量型工具，学计在雷曼事件后逐步帮助美国金融市场企稳回升。

因此，划部2023年末的中央经济工作会议在谈及中国经济面临的六大困难时，把有效需求不足放在第一位。

当前，龄讲健身运动已经风靡全国，龄讲中国大妈的广场舞早就跳到欧美诸国，以男性参与为主的中国马拉松赛事的举办次数，从2016到2019年三年增长一倍，2023年的赛事数量已经全球第一了。逃不脱的人口老龄化和房地产周期前面谈到人类的韧性，学计人类的预期寿命从过去的历史看，基本上每10年延长3岁，但并不能让生命周期无限延长。

这是否说明东亚国家和地区在人均自然禀赋相对少的条件下，划部更具有危机感，划部求生欲更强？即所谓的卷，如韩国和日本的人均耕地面积只有全球平均水平的六分之一。从发达国家的案例看，龄讲应对房地产周期下行或突发危机（包括突发疫情），所采取的政策无一例外都是财政支出的大幅增加和大幅降息。

我曾经研究过步入深度老龄化阶段后国家的平均GDP增速的变化，学计基本上都比进入前的平均增速下一个台阶。也就是说，划部人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。